रिपोर्टिंग सप्ताह में शुद्ध लॉन्ग यूएसडी पोजीशन $3.8 बिलियन घटकर $14.8 बिलियन रह गई, जो लगातार पांचवें सप्ताह गिरावट का संकेत है। मंदी का रुझान बरकरार है, और बिकवाली की प्रवृत्ति में कमी आने के कोई संकेत नहीं दिख रहे हैं।

यह ध्यान देने योग्य है कि डॉलर की बिक्री लगभग अपरिवर्तित फेडरल रिजर्व दर पूर्वानुमानों के संदर्भ में हो रही है। फेड-फंड फ्यूचर्स द्वारा अमेरिकी केंद्रीय बैंक को सितंबर में अपनी बेंचमार्क दर कम करने की भविष्यवाणी की गई थी, जिसके साथ अगले वर्ष दिसंबर या जनवरी में कटौती का दूसरा दौर अनुमानित है, जैसा कि हाल ही में मध्य अप्रैल में हुआ था। वायदा बाजार के अनुसार, अप्रैल के अंत तक USD की मांग लगातार बढ़ रही थी।

पहली दर में गिरावट सितंबर में अनुमानित है, और दूसरी दिसंबर या जनवरी में अनुमानित है। अभी तक, उम्मीदें अनिवार्य रूप से अपरिवर्तित हैं। हालांकि, डॉलर अभी भी बेचा जा रहा है। ऐसा प्रतीत होता है कि एक नया घटक सामने आया है, जो अनुमानों को बदल रहा है।

यह घटक बढ़ती चिंताओं से उपजा है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए मंदी आसन्न हो सकती है।

नरम उपभोक्ता खर्च के कारण अमेरिकी अर्थव्यवस्था पहली तिमाही के लिए संशोधित 1.3% वार्षिक दर से बढ़ी, जो 1.6% से कम है। अमेरिका में घरेलू बचत की दर गिर रही है।

रियल एस्टेट बाजार में मंदी एक और संकेत है। अप्रैल 2024 में, संयुक्त राज्य अमेरिका में मौजूदा घरों की बिक्री की मौसमी रूप से समायोजित वार्षिक दर महीने दर महीने 1.9% गिरकर 4.14 मिलियन यूनिट हो गई, जो 2008-2011 के वित्तीय संकट के सबसे निचले बिंदु से लगभग मेल खाती है। जनसंख्या वृद्धि को ध्यान में रखने के बाद, लंबित अमेरिकी घरों की बिक्री ऐतिहासिक रूप से कम हो गई है, जो 2008-2009 की तुलना में लगभग 15% कम है। गिरावट 25% से अधिक रही है।

इसके अलावा, उपभोक्ता व्यय में गिरावट से मुद्रास्फीति पर बहुत अधिक प्रभाव नहीं पड़ा है। उपभोक्ताओं द्वारा खर्च की गई औसत राशि को व्यक्तिगत उपभोग व्यय (PCE) मूल्य सूचकांक द्वारा मापा जाता है, जो अप्रैल में 0.3% बढ़ा। यह वृद्धि ऐतिहासिक औसत से 2.5 गुना अधिक है।

पांच साल के TIPS पर उपज, जिसे मुद्रास्फीति के हिसाब से गणना की जाती है, 6 दिसंबर को चरम पर थी और उसके बाद फिर से बढ़ना शुरू हो गई है। यह इस बात का एक काफी विश्वसनीय उपाय है कि व्यापारिक समुदाय मुद्रास्फीति के बारे में कैसा महसूस करता है, और यह बढ़ रहा है। यह अनुमान लगाना उचित है कि आगामी महीनों में अमेरिकी मुद्रास्फीति अपनी वृद्धि से सभी को आश्चर्यचकित कर सकती है, क्योंकि मई में वार्षिक मुद्रास्फीति दर की गणना पिछले वर्ष के निम्न आधार को ध्यान में रखकर की जाएगी।

यदि मंदी का जोखिम स्पष्ट हो जाता है, तो सरकार को एक नया प्रोत्साहन कार्यक्रम शुरू करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा। हालाँकि, जीडीपी के प्रतिशत के रूप में बजट घाटा 2012 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर है, जिसमें 2020/21 के कोविड-19 वर्ष शामिल नहीं हैं। प्रोत्साहन कार्यक्रम शुरू होने से बजट घाटा बढ़कर $3-4 ट्रिलियन हो जाएगा, और प्रतिभूतियों की यह बड़ी मात्रा किसी को बेचनी होगी। जाहिर है, फेड मुख्य खरीदार है, जिसका अर्थ है कि QE की वापसी।

यदि घटनाएँ इस तरह से सामने आती हैं, तो डॉलर कमज़ोर हो जाएगा। यह संभावना है कि वैश्विक निवेशक इसी तरह के परिदृश्य से डर रहे हैं। चाहे हमारी धारणाएँ कितनी भी सटीक क्यों न हों, हमें उनके कार्यों पर ध्यान देना चाहिए, जो USD बिक्री की बढ़ती मात्रा का संकेत देते हैं।

अमेरिकी डॉलर दबाव में बना हुआ है, और वर्तमान में तेजी की उम्मीद करने का कोई कारण नहीं है।