สถานะถือดอลลาร์สหรัฐระยะยาวสุทธิลดลง 3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 14.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์รายงาน ซึ่งเป็นการลดลงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ห้า แนวโน้มขาลงยังคงอยู่ และกระแสการขายไม่มีท่าทีจะชะลอตัวลง

เป็นที่น่าสังเกตว่าการขายเงินดอลลาร์เกิดขึ้นในขณะที่การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve แทบไม่เปลี่ยนแปลง เมื่อต้นเดือนเมษายนที่ผ่านมานั้น Fed-funds futures คาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานในเดือนกันยายน โดยคาดว่าจะมีการลดอีกครั้งในเดือนธันวาคมหรือต้นเดือนมกราคมปีถัดไป พอปลายเดือนเมษายน futures market แสดงให้เห็นถึงความต้องการ USD ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในขณะนี้การคาดการณ์ยังคงเหมือนเดิม โดยคาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนกันยายนและครั้งที่สองในเดือนธันวาคมหรือต้นเดือนมกราคม แต่เงินดอลลาร์ยังคงถูกขายออกไป เห็นได้ชัดว่ามีปัจจัยใหม่เกิดขึ้นที่เปลี่ยนการคาดการณ์

ปัจจัยนี้คือความวิตกกังวลที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังเผชิญกับความเสี่ยงของภาวะถดถอย

การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐในไตรมาสแรกถูกปรับลดลงจากอัตรา 1.6% เป็น 1.3% เนื่องจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนตัวลง อัตราการออมของครัวเรือนของชาวอเมริกันกำลังลดลง

อีกตัวบ่งชี้หนึ่งคือการลดลงของตลาดอสังหาริมทรัพย์ ยอดขายบ้านที่มีเจ้าของแล้วในสหรัฐลดลง 1.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า อยู่ที่อัตราปรับตามฤดูกาลประจำปีที่ 4.14 ล้านหน่วยในเดือนเมษายน 2024 ซึ่งเกือบเท่ากับช่วงวิกฤตการเงินปี 2008-2011 ยอดขายบ้านที่รอการครอบครองในสหรัฐลดลงถึงระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ต่ำกว่าช่วงปี 2008/09 ประมาณ 15% และเมื่อปรับตามการเติบโตของประชากร ลดลงมากกว่าหนึ่งในสี่

นอกจากนี้ การลดลงของการใช้จ่ายของผู้บริโภคกลับมีผลกระทบต่อเงินเฟ้อเพียงเล็กน้อย ดัชนีราคา Personal Consumption Expenditures (PCE) ซึ่งคำนวณจากค่าใช้จ่ายเฉลี่ยของผู้บริโภค เพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนเมษายน ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ถึง 2.5 เท่า

อัตราผลตอบแทนของ 5-year TIPS ซึ่งคำนวณโดยปรับตามเงินเฟ้อ ถึงจุดต่ำสุดในวันที่ 6 ธันวาคม และกลับมาเติบโตอีกครั้ง นี่เป็นตัวบ่งชี้ที่ค่อนข้างแม่นยำเกี่ยวกับความรู้สึกเงินเฟ้อในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจ และอย่างน้อยก็ไม่ได้ลดลง เมื่อพิจารณาถึงการคำนวณอัตราเงินเฟ้อประจำปีในเดือนพฤษภาคมนี้ที่จะเริ่มพิจารณาฐานต่ำของปีที่แล้ว อาจจะถือได้ว่าเงินเฟ้อในสหรัฐจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในเดือนที่จะมาถึงนี้

หากความเสี่ยงของภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจชัดเจนขึ้น รัฐบาลจะถูกบังคับให้เปิดตัวโปรแกรมกระตุ้นเศรษฐกิจใหม่ อย่างไรก็ตาม การขาดดุลงบประมาณในสัดส่วนต่อ GDP อยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2012 ยกเว้นช่วงปี 2020/21 ที่เกิดวิกฤตโควิด-19 การเปิดตัวโปรแกรมกระตุ้นเศรษฐกิจจะเพิ่มช่องว่างงบประมาณเป็น 3-4 ล้านล้านดอลลาร์ และหลักทรัพย์จำนวนมหาศาลเหล่านี้จะต้องขายให้ใครบางคน เห็นได้ชัดว่าผู้ซื้อหลักสามารถเป็นได้เพียงเฟดเท่านั้นซึ่งบ่งบอกถึงการกลับสู่ QE

หากเหตุการณ์เป็นไปตามนี้ ดอลลาร์จะกลายเป็นสกุลเงินที่อ่อนค่าลง เป็นไปได้ว่านักลงทุนทั่วโลกกลัวสถานการณ์ลักษณะเดียวกันนี้ ไม่ว่าเราจะสมมติอย่างแม่นยำแค่ไหน เราต้องให้ความสนใจกับการกระทำของพวกเขาซึ่งส่งสัญญาณถึงปริมาณการขาย USD ที่เพิ่มขึ้น

ดอลลาร์สหรัฐอยู่ภายใต้แรงกดดัน และขณะนี้ยังไม่มีเหตุผลให้คาดหวังถึงการพลิกในทิศทางขาขึ้น