"Chúng tôi là người tiên phong, và tất cả những gì bạn có thể làm là bắt chước." Hoa Kỳ đã khởi xướng cuộc chiến tranh thương mại, áp đặt mức thuế rộng rãi nhất kể từ đầu thế kỷ 19, cấp trì hoãn, và hiện có kế hoạch gửi thư cho các quốc gia khác thông báo mức thuế. Cả thế giới còn lại đang phải quyết định liệu có nên đáp lại bằng các mức thuế đối ứng. Chỉ còn 10 ngày nữa là thời hạn trì hoãn hết hạn, và Donald Trump đã tuyên bố — "Đừng mong đợi sự khoan hồng!" Lá thư thậm chí có thể kèm một tấm thiệp: thay vì 10% bạn sẽ phải trả 25%.

Khi ngày X tiến tới gần, căng thẳng ngày càng gia tăng. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết rằng sau ngày 9 tháng 7, thuế phổ quát 10% có thể giữ nguyên hoặc tăng lên. Tất cả phụ thuộc vào việc một quốc gia cụ thể có đàm phán các thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ một cách chân thành hay không. Tuy nhiên, Trump sau đó nói rằng ông có thể áp đặt mức thuế cao hơn một cách đơn phương — thậm chí trước ngày 9 tháng 7. "Chúng tôi có thể làm bất cứ điều gì chúng tôi muốn!" ông tuyên bố.

Động thái lạm phát của Đức

Về lý thuyết, quốc gia áp đặt thuế quan sẽ chứng kiến sự gia tăng lạm phát. Đối với quốc gia bị nhắm mục tiêu, tăng trưởng giá tiêu dùng sẽ chậm lại. Thuế quan ảnh hưởng đến nhu cầu nội địa, và sự suy giảm kinh tế do đó được phản ánh trong CPI. Những động lực này hiện đang bắt đầu xuất hiện ở Đức và các quốc gia khác trong khu vực đồng euro. Vào tháng 6, giá tiêu dùng đã chậm lại. Lạm phát trên toàn khu vực đồng euro cũng được dự báo sẽ giảm xuống 1,9%.

Trên lý thuyết, điều này cho thấy Ngân hàng Trung ương Châu Âu nên khởi động lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ và hạ lãi suất tiền gửi xuống dưới 2%. Tuy nhiên, những bình luận từ các thành viên của Hội đồng điều hành cho thấy quá trình này đã kết thúc hoặc đang gần hoàn thành. Thị trường phái sinh dự đoán chỉ có một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống còn 1,75% vào cuối năm 2025.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ là một câu chuyện khác. Dù là áp lực đối với Jerome Powell từ Nhà Trắng, xu hướng giảm phát đang diễn ra, hay thị trường lao động và kinh tế nguội lạnh, thị trường tương lai hiện đang kỳ vọng sẽ có hơn 60 điểm cơ bản các lần cắt giảm lãi suất. Điều này ám chỉ hai vòng nới lỏng tiền tệ vào cuối năm nay, với khả năng gần 50% xảy ra vòng thứ ba. Làm thế nào mà đồng đô la Mỹ có thể tránh khỏi việc giảm giá trong một kịch bản như vậy?

Kỳ vọng thị trường đối với lãi suất của Fed và GDP của Mỹ

Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ, dòng vốn từ Mỹ sang châu Âu, sự xói mòn niềm tin vào đồng đô la do những chỉ trích của Trump đối với Fed, và các yếu tố khác đã đẩy cặp EUR/USD vào vùng cao nhất trong hơn ba năm. Câu hỏi đặt ra là liệu cặp tỷ giá này có thể củng cố ở các mức này hay không? Mọi thứ sẽ phụ thuộc vào dữ liệu thị trường lao động của Mỹ trong tháng Sáu.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, EUR/USD đang trong giai đoạn củng cố ngắn hạn gần mức cao nhất trong ba năm. Một đột phá trên mức cao địa phương tại 1.175 sẽ là một tín hiệu kích hoạt cho việc tăng cường vị thế mua đối với euro so với đô la. Ngược lại, một sự giảm xuống dưới 1.1675 sẽ mở đường cho một sự điều chỉnh.