Pound bereaksi negatif terhadap laporan inflasi Inggris pada hari Rabu. Meskipun semua komponen laporan tersebut berada di "zona hijau," GBP/USD hanya naik 30 poin sebelum kembali ke area 1,33. Reaksi ini menunjukkan bahwa dolar AS masih memegang kendali, meskipun kesulitan menemukan arah di tengah sinyal fundamental yang bertentangan (CPI AS meningkat, sementara PPI melambat). Dalam konteks ini, laporan inflasi "positif" dari Inggris justru merugikan pound. Bagaimanapun, kombinasi dari ekonomi yang menyusut, pasar tenaga kerja yang mendingin, dan inflasi yang meningkat mengarah pada stagflasi. Campuran yang mengkhawatirkan seperti ini secara inheren tidak menguntungkan bagi pertumbuhan GBP/USD.
Menurut data, Indeks Harga Konsumen utama di Inggris meningkat menjadi 0,3% m/m (vs. perkiraan +0,2%) dan menjadi 3,6% y/y (vs. perkiraan 3,4%), laju pertumbuhan tercepat sejak Januari 2024. Indeks Harga Konsumen Inti (tidak termasuk energi dan makanan) juga naik lebih dari yang diharapkan: naik menjadi 3,7% vs. perkiraan 3,5%.
Indeks Harga Eceran (RPI), yang digunakan dalam negosiasi upah, naik menjadi 4,4% y/y vs. ekspektasi penurunan menjadi 4,2%. Secara bulanan, RPI naik sebesar 0,4% vs. perkiraan 0,2%.
Rincian laporan menunjukkan bahwa biaya transportasi naik sebesar 9% pada bulan Juni, tarif penerbangan melonjak sebesar 7,9% (kenaikan tertinggi di bulan Juni dalam kategori ini sejak 2018), dan harga makanan naik sebesar 4,5%, didorong oleh kenaikan harga daging sapi, mentega, dan cokelat. Biaya perumahan naik sebesar 3,9%, dengan sewa meningkat hampir 7%.
Penting untuk dicatat bahwa banyak faktor yang mendorong kenaikan inflasi tampaknya bersifat struktural, bukan sementara. Inflasi inti dalam layanan (termasuk sewa, asuransi, perawatan kesehatan, dan pendidikan) berada di 4,7%, jauh di atas CPI utama. Kenaikan harga sewa dan perumahan menunjukkan masalah struktural dari sisi penawaran, bukan volatilitas musiman. Sementara itu, upah sektor swasta terus meningkat dengan laju yang kuat, memicu efek inflasi sekunder saat perusahaan meneruskan biaya kepada konsumen. Perlu dicatat, inflasi makanan telah tetap di atas 4,5% selama beberapa bulan terakhir.
Semua ini menunjukkan bahwa tekanan inflasi di Inggris bersifat persisten, bukan sementara.
Pada saat yang sama, PDB Inggris menyusut untuk bulan kedua berturut-turut: ekonomi menyusut sebesar 0,1% m/m pada bulan Mei dan sebesar 0,3% pada bulan sebelumnya. Komponen lainnya juga lemah. Misalnya, produksi industri menurun sebesar 0,9% bulan-ke-bulan (m/m) dan sebesar 0,3% tahun-ke-tahun (y/y), sementara output manufaktur turun sebesar 1,0% m/m (vs. perkiraan -0,1%).
Seperti yang kita lihat, semua tanda stagflasi ada. Data pasar tenaga kerja terbaru akan dirilis pada hari Kamis (17 Juli), tetapi berdasarkan dinamika dan perkiraan sebelumnya, kecil kemungkinan akan memberikan bantuan. Laporan terbaru menunjukkan bahwa pengangguran di Inggris naik menjadi 4,6%, tingkat tertinggi sejak Juli 2021, sementara jumlah klaim pengangguran mencapai hampir tertinggi tahunan (+33.000). Perkiraan awal menunjukkan bahwa pada bulan Juni, klaim akan naik sebesar 18.000 lagi, dan pengangguran (per Mei) bisa naik menjadi 4,7%.
Jika laporan memenuhi perkiraan—atau lebih buruk, memasuki wilayah "zona merah"—itu akan mengonfirmasi bahwa pasar tenaga kerja sedang mendingin. Hal ini akan menambah tekanan tambahan pada pound, memperkuat narasi stagflasi.
Jadi mengapa GBP/USD tidak jatuh, mengingat prospek suram untuk pound ini? Karena laporan PPI AS datang untuk menyelamatkan pembeli GBP/USD. Berbeda dengan CPI, indikator inflasi ini mendarat di "zona merah," mencerminkan perlambatan dalam komponen inti. Secara khusus, PPI utama turun menjadi 2,3% y/y pada bulan Juni dari 2,6% bulan sebelumnya. PPI inti juga melambat menjadi 2,6% y/y vs. perkiraan 2,7%—ini menandai penurunan PPI inti selama lima bulan berturut-turut.
Sebagai tanggapan, indeks dolar AS mundur dari level tertingginya, memungkinkan GBP/USD pulih dari level terendah intraday-nya.
Namun, menurut pandangan saya, "bayangan stagflasi" akan terus menghantui mata uang Inggris, membuat posisi panjang di GBP/USD berisiko, bahkan di tengah kelemahan dolar. Namun, untuk tren penurunan dikonfirmasi, penjual GBP/USD perlu mendorong pasangan ini di bawah Bollinger Band bawah pada grafik H4 (1,3350). Penembusan level tersebut akan membuka jalan menuju target bearish utama di 1,3280 (Bollinger Band tengah pada kerangka waktu D1).
