Theo Deutsche Bank, giá dầu tăng đang hoạt động giống như một loại thuế đánh vào người tiêu dùng châu Âu, một khoản thuế mà họ phải trả cho các nhà sản xuất “vàng đen” bằng đô la Mỹ. Không có gì khó hiểu khi euro trở thành một trong những đồng tiền thuộc nhóm G10 bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi xung đột ở Trung Đông, vốn đã đẩy giá Brent lên 120 USD mỗi thùng. Chỉ những tuyên bố của Trump về việc sắp chấm dứt các hành động thù địch mới kéo được phe “gấu” trên cặp EUR/USD trở lại thực tế.

Diễn biến của các đồng tiền G10 so với đô la Mỹ

Societe Generale lưu ý rằng mặc dù các cú sốc ngoại sinh trên thị trường dầu mỏ thường chỉ kéo dài trong thời gian tương đối ngắn — khoảng một đến hai tuần — nhưng giá “vàng đen” thường chỉ chạm đỉnh sau ba tháng. Việc cắt giảm sản lượng thì dễ, nhưng khôi phục lại mới là thách thức. Thị trường ngày càng tin rằng ngay cả khi chấm dứt xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran, giá dầu cũng sẽ không thể quay trở lại mức trước chiến tranh trước cuối năm 2026.

Nền kinh tế Eurozone đặc biệt dễ tổn thương trước giá Brent cao. Điều này sẽ thổi bùng lạm phát, và thị trường hợp đồng tương lai hiện đã bắt đầu phản ánh khả năng tăng lãi suất tiền gửi của ECB ngay từ tháng 7.

Diễn biến kỳ vọng về lãi suất tiền gửi của ECB

Tuy nhiên, cá nhân tôi nghi ngờ rằng nền kinh tế Eurozone có thể chịu đựng được việc thắt chặt chính sách tiền tệ. European Central Bank dự báo tăng trưởng GDP 1,2% vào năm 2026, được thúc đẩy bởi nhu cầu nội địa, thu nhập hộ gia đình tăng và các điều kiện tài chính được cải thiện. Đợt tăng vọt giá dầu đang làm suy yếu kịch bản này.

Vì vậy, trong bối cảnh hiện tại, việc tăng lãi suất tiền gửi nên được xem là yếu tố tiêu cực đối với EUR/USD. Cuối cùng, đà giảm tốc của kinh tế khối đồng tiền chung sẽ buộc ECB phải hạ chi phí đi vay. Trong trường hợp này, tốt hơn là không làm gì còn hơn đưa ra những quyết định vội vàng.

Mặt khác, nếu các diễn biến đi theo một hướng khác so với những gì lịch sử gợi ý, tình hình có thể thay đổi. Trước cuộc xung đột vũ trang ở Trung Đông, thị trường dầu mỏ bị chi phối bởi phe gấu. Hiện nay, thế giới có nhiều dầu hơn mức cần thiết; vấn đề là nó cần được cho phép lưu thông, chủ yếu qua eo biển Hormuz. Việc eo biển này được mở lại sẽ cho phép các nước vùng Vịnh nhanh chóng khôi phục sản lượng, qua đó khiến giá Brent và WTI lao dốc. Đồng euro sẽ tăng nhanh chẳng kém gì tốc độ sụt giảm trước đó.

Vì vậy, thị trường lại quay trở lại câu hỏi: tất cả chuyện này sẽ kéo dài bao lâu. Nếu nó sớm kết thúc như Trump đã hứa, thì việc mua đồng tiền khu vực là hợp lý. Nếu nó kéo dài đến tận tháng 5 như Polymarket dự đoán, hãy chuẩn bị cho những rắc rối đối với đồng euro. Dù trong trường hợp nào, cũng cần tính đến quan điểm của Iran.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của cặp EUR/USD cho thấy một cuộc giằng co quanh mức trục (pivot) quan trọng 1,164. Nếu phe “bull” giành thắng lợi và mức này vẫn nằm trong tay người mua, trọng tâm nên là các vị thế mua. Ngược lại, nếu giá giảm xuống dưới mức này và rơi vào quyền kiểm soát của phe “bear”, điều đó sẽ tạo cơ hội bán đồng euro so với đồng đô la Mỹ.