Пара eur/usd завершила пятничные торги на отметке 1,1487. В среду цена снизилась на 110 пунктов, но остановилась вблизи уровня поддержки 1,1450, который соответствует нижней линии индикатора Bollinger Bands на четырехчасовом графике. Недельный лоу был зафиксирован на уровне 1,1456, после чего инициативу по паре перехватили покупатели eur/usd, организовав 30-пунктный коррекционный откат.

Иными словами, медведи смогли закрепиться в рамках 14-й фигуры, но не смогли развить свой успех, позволив быкам завершить пятничные торги на положительной территории.

Главным фундаментальным событием недели, безусловно, стало сентябрьское заседание ФРС. Причем сам факт повышения ставки был уже учтен в ценах. После публикации августовских отчетов по росту CPI/PPI и, особенно, после августовских Нонфармов, которые отразили 160-тысячный прирост числа занятых, рынок оценивал вероятность 25-пунктного повышения более чем в 90%.

Однако итоговое решение оказалось гораздо более «ястребиным», чем предполагалось ранее. Федрезерв не просто повысил ставку, но и фактически анонсировал дальнейшие шаги в этом направлении. Ястребиный характер сентябрьского решения проявился сразу в нескольких аспектах.

Во-первых, сентябрьское решение о повышении ставки было принято единогласно, со счетом 12-0. Это показательный момент, особенно на фоне предыдущего (июльского) заседания, когда внутри Комитета образовался заметный раскол. Бет Хэммак, Нил Кашкари и Лори Логан уже тогда выступали за немедленное повышение, тогда как остальные их коллеги поддержали сохранение статус-кво. Но всего за два месяца позиция Комитета заметно сместилась в сторону более жесткой политики.

Вторым важным ястребиным сигналом стал обновленный dot plot. Из 18-ти членов Комитета, представивших прогнозы, 16 ожидают как минимум еще одного повышения ставки до конца текущего года, и лишь двое допускают сохранение её нынешнего уровня. Медианная оценка ставки на конец 2026 года выросла до 4,1% (тогда как июньский прогноз предполагал 3,8%). Более того, такая же медиана – 4,1% – установлена и на конец следующего года. То есть базовый сценарий Федрезерва теперь фактически не предусматривает снижения ставки в 2027 году. Одновременно с этим регулятор повысил прогноз по общей инфляции PCE до 3,7%, а по базовой PCE – до 3,4%, тогда как оценка роста ВВП улучшена до 2,3%.

Кевин Уорш при этом вновь воздержался от каких-либо конкретных прогнозов. Глава ФРС заявил о том, что не занимается предварительными ориентирами и не считает представленный dot plot «своим личным прогнозом». Однако эта оговорка уже не смогла смягчить общий сигнал заседания. Ведь практически все остальные сигналы были однозначно ястребиными. Федрезерв отметил, что инфляция остается повышенной, финансовые условия «трудно назвать ограничительными», а внутренние расходы, производительность, рынок труда и капитальные инвестиции «выглядят достаточно устойчиво».

Другими словами, большинство ключевых параметров американской экономики, по оценке ФРС, пока позволяют продолжать борьбу с инфляцией посредством более жесткой ДКП.

Еще один важный момент сентябрьского заседания заключается в том, что ЦБ фактически «привязал» влияние ближневосточного конфликта к перспективам дальнейшего повышения ставки. В сентябрьском заявлении исчезла прежняя оговорка о том, что повышенная инфляция во многом связана в временными факторами предложения. Теперь рост стоимости энергии в условиях продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке рассматривается как источник дополнительного инфляционного давления.

При этом затянувшийся конфликт не только не демонстрирует признаков скорого завершения, но и постепенно расширяет географию своего охвата. Помимо противостояния США и Ирана, усилилось также противостояние с участием йеменских хуситов и Саудовской Аравии. Причем хуситы активизировали атаки на саудовскую энергетическую инфраструктуру: один из недавних ударов пришелся по ключевому нефтепроводу East-West, что привело к перебоям в поставках нефти, а Saudi Aramco приостановила часть октябрьских поставок европейским переработчикам. Одновременно сохраняются проблемы с движением судов через Ормуз и Баб-эль-Мандеб. На этом фоне Brent на минувшей неделе поднимался выше отметки 109 долларов за баррель.

Всё это говорит о том, что нефтяной фактор будет и дальше подогревать ястребиные настроения на рынке. Пока геополитическая напряженность на Ближнем Востоке сохраняется, рост цен на нефть будет поддерживать ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС.

Таким образом, доллар сохраняет фундаментальный потенциал для дальнейшего укрепления, в том числе и в паре с евро. И особенно – с евро. Здесь необходимо напомнить, что Европейский Центробанк по итогам сентябрьского заседания также повысил процентные ставки, но при этом отметил, что не собирается «автоматически» реагировать на каждый скачок нефтяных цен ужесточением политики.

Раскорреляция в ожиданиях по ставкам играет на стороне продавцов eur/usd: Федрезерв демонстрирует более жесткий настрой, тогда как ЕЦБ придерживается более осторожного подхода.