Человек предполагает, а бог располагает. Казалось бы, падение цен на нефть из-за режима прекращения огня на Ближнем Востоке, рост вероятности ужесточения денежно-кредитной политики Банка Японии в апреле и ускорение притока капитала на местный рынок облигаций должны были вдохновить «медведей» по USD/JPY на стремительную контратаку. Сначала все так и было, однако музыка на улице продавцов играла недолго.

По итогами недели к 3 апреля нерезиденты вложили в долговые обязательства Японии £2,42 трлн, что эквивалентно $15,3 млрд. Речь идет о максимальной цифре с апреля 2025. В теории приток капитала должен был поддержать иену. Однако по факту имело место реинвестирование ранее полученных от погашения местных облигаций денег.

Динамика потоков капитала нерезидентов в облигации Японии

В феврале зарплата японских рабочих выросла на 1,9%, наиболее быстрыми темпами с 2021, превысив прогноз экспертов Bloomberg в 1,3%. Вкупе с позитивной динамикой номинального показателя, это усиливает вероятность ужесточения денежно-кредитной политики BoJ. Срочный рынок выдает 66%-ю вероятность повышения ставки овернайт с 0,75% до 1% в апреле.

Экс-директор экономического отдела Банка Японии Масааки Кайдзука заявил, что возобновил бы цикл монетарной рестрикции уже сейчас, так как вооруженный конфликт на Ближнем Востоке является инфляционным событием. Регулятор рискует отстать от кривой, если в таких условиях не повысить стоимость заимствований.

Динамика реальных зарплат в Японии

Такая позиция противоречит мнению МВФ. Организация призвала центробанки всего мира ничего не делать со ставками, пока ситуация с влиянием конфликта на Ближнем Востоке не прояснится. В отличие от разгона инфляции после пандемии, когда имел место отложенный спрос, сейчас речь идет о дефиците предложения. С первым регуляторы могут бороться при помощи монетарной политики. Со вторым одними ставками не справиться. Можно ослабить и без того не блещущую здоровьем экономику Японии.

Что касается падения нефти, то оно выглядит чрезмерным. Ормузский пролив остается практически выключенным из игры. Для его открытия могут потребоваться недели, а то и месяцы. Кроме того, время уйдет и на восстановление поврежденной энергетической инфраструктуры Ближнего Востока. И то при условии, что США и Иран договорятся.

Таким образом, козыри «медведей» по USD/JPY оказались перебитыми. Пара рискует быстро восстановить восходящий тренд, если инвесторы почувствуют эскалацию геополитического конфликта. Или срочный рынок вернется к идее повышения ставки ФРС после разгона мартовских потребительских цен в США.

Технически на дневном графике USD/JPY котировки находятся в мертвой зоне – в скоплении скользящих средних. Прорыв справедливой стоимости на 159,55 станет основанием для формирования лонгов. Как и неспособность «медведей» опустить пару ниже пивот-уровня 158,40.