يتداول البيتكوين في نطاق يتراوح بين 93,000 و94,000 دولار، أي حوالي 0.5% أقل من أعلى مستوى محلي له مؤخرًا عند 97,900 دولار، الذي سُجل في 2 مايو. لقد انخفضت التقلبات، ويبدو أن السوق في حالة توقف. ومع ذلك، تحت هذا الهدوء الظاهر، تحدث تحولات تكتونية. تشير البيانات ليس فقط إلى الصمود ولكن إلى احتمال إعداد لمرحلة جديدة من النمو العدواني.
بينما يتردد المستثمرون الأفراد، لا يضيع رأس المال المؤسسي الوقت. ما يبدو حاليًا كـ"توطيد" يمكن أن يتحول بسهولة إلى اختراق عمودي غدًا.
شهية المؤسسات لا تتلاشى — إنها تنمو
يقلل العديد من المتداولين من أهمية التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. بين 22 أبريل و2 مايو، بلغ إجمالي مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية أكثر من 4.5 مليار دولار. هذا ليس مجرد مبلغ كبير — إنه إشارة قوية على الاهتمام المستمر من ما يسمى بـ"الأموال الذكية".
تعتبر هذه التدفقات مهمة في سياق حركة الأسعار المستقرة نسبيًا. هذه ليست طفرات فردية — إنها عمليات استحواذ منهجية تبني الأساس لاتجاه مستقبلي.
تتجلى صورة مماثلة في سوق العقود الآجلة. وفقًا لـ CoinGlass، زادت الفائدة المفتوحة في عقود البيتكوين الآجلة بنسبة 21% منذ أوائل مارس، لتصل إلى 669,090 BTC. وتبلغ بورصة CME، التي تركز حصريًا على المتداولين المؤسسيين، عن حجم عقود آجلة يزيد عن 13.5 مليار دولار. هذه هي الأرقام التي تُرى عادةً عند نقاط التحول في السوق.
عندما يصمت السياسيون، تتحدث المليارات
تلاشت الضجة في مارس حول فكرة احتياطي البيتكوين الأمريكي إلى صمت. منذ 6 مارس، لم تكن هناك تحديثات ذات مغزى من البيت الأبيض أو الكونغرس. توقفت الجهود على مستوى الولايات لتمرير تشريعات التشفير — أريزونا ومونتانا هما أمثلة بارزة.
ومع ذلك، يستمر العمل. في 5 مايو، قامت شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، بقيادة مايكل سايلور، بشراء 1,895 BTC إضافية مقابل 180.3 مليون دولار. تمتلك الشركة الآن 555,450 BTC، بمتوسط سعر شراء يبلغ 68,594 دولار، مما يمنحها أكثر من 14 مليار دولار من الأرباح غير المحققة بالأسعار الحالية.
إذا كانت واحدة من أبرز الشركات في المجال توسع حصتها في ما يسميه الكثيرون أصل "مبالغ فيه" و"محفوف بالمخاطر"، فإن ذلك يثير السؤال: ماذا يعرفون ولا نعرفه نحن؟
الذهب والنقد يحلان محل الأصول الخطرة؟ ليس البيتكوين
منذ أوائل فبراير، ارتفع الذهب بحوالي 16%، ليصل إلى مستويات قياسية. في الوقت نفسه، انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 6.5%. يبدو أن المستثمرين يتخلون عن المخاطر لصالح الملاذات الآمنة مثل الذهب والنقد والسندات.
لكن هنا تهم القوة النسبية أكثر من الأداء المطلق. على الرغم من التراجعات الأوسع، تظل هيمنة البيتكوين في سوق العملات الرقمية قريبة من 70% — وهي الأعلى منذ يناير 2021. وهذا يشير إلى هجرة رأس مال ضخمة من العملات البديلة إلى البيتكوين باعتباره مرساة النظام البيئي.
بالنسبة للبعض، هو تجنب للمخاطر. بالنسبة للآخرين، هو إعادة تخصيص رأس المال نحو الأصول الرقمية الأكثر موثوقية.
ما رأي تشانغبينغ تشاو: 500 ألف إلى مليون دولار؟
في بودكاست RugRadio الأخير، قدم الرئيس التنفيذي السابق لشركة Binance تشانغبينغ تشاو واحدة من أكثر التوقعات جرأة في الآونة الأخيرة. يعتقد أن البيتكوين يمكن أن يصل إلى ما بين 500,000 و1,000,000 دولار خلال دورة الصعود.
على الرغم من أن تشاو لم يقدم جدولًا زمنيًا، إلا أن النطاق لافت للنظر. حتى الحد الأدنى يشير إلى زيادة بنسبة 430% من المستويات الحالية. أما الحد الأعلى — بزيادة تقارب 950% — فسوف يضع القيمة السوقية للبيتكوين بالقرب من 20 تريليون دولار، وهو ما يعادل تقريبًا 22 تريليون دولار للذهب.
سواء كان هذا توقعًا أو نداءً للتجمع، فهو أقل أهمية من الشعور الذي يعكسه. هذه الأنواع من التصريحات تشكل التوقعات، والتوقعات تشكل السوق.
أسواق الخيارات: الهدوء قبل العاصفة؟
ترسم أسواق المشتقات أيضًا صورة مثيرة للاهتمام. في Deribit، أكبر بورصة خيارات للعملات الرقمية في العالم، هناك نشاط معتدل في خيارات البيع العميقة خارج المال. يتم شراء خيارات عند مستويات 82,000 و78,000 وحتى 76,000 لأغراض التحوط.
ومع ذلك، لا يوجد ذعر. مؤشر التقلب الضمني DVOL يقف عند 45، وهو مستوى نموذجي لفترات الهدوء.
هذا يشير إلى أن المشاركين يتحوطون ضد الانخفاضات قصيرة الأجل بدلاً من الاستعداد لانهيار. بعبارة أخرى، السوق حذر، وليس خائفًا. إنه ببساطة يحبس أنفاسه.
الأسواق تنتظر باول، والبيتكوين ينظر إلى ما بعد
قد يكون خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء حاسمًا. تأمل الأسواق في إشارات على خفض محتمل في سعر الفائدة في يونيو، على الرغم من أن بيانات الوظائف القوية مؤخرًا دفعت الاحتمالات إلى 30%.
وسط عدم اليقين الاقتصادي الكلي، يقوم بعض المتداولين، خاصة على المنصات اللامركزية مثل Derive.XYZ، بالتحوط بخيارات البيع. هذا منطقي: معدلات الفائدة الأعلى تعني حذرًا متزايدًا.
ومع ذلك، على عكس الأصول التقليدية، يلعب البيتكوين وفقًا لقواعده الخاصة. إنه أصل يتحرك ليس فقط استجابة للاحتياطي الفيدرالي أو التضخم، ولكن أيضًا على طول قوس تطوره — كتكنولوجيا، وفكرة، وشكل جديد من رأس المال العالمي.
إذن ما التالي؟
تصبح الصورة واضحة عندما تجمع كل شيء معًا — تراكم مؤسسي، هيمنة ثابتة، غياب البيع الذعر، اهتمام متزايد بالتحوط، توقعات عامة جريئة، وتقلبات منخفضة.
البيتكوين في مرحلة تراكم. صحيح أن السوق قد لا يكون جاهزًا بعد للنمو المتفجر. لكن أساسه ليس فقط صلبًا — بل يتقوى. الاتجاه طويل الأجل لا يزال صعوديًا، حتى وسط عدم اليقين على المدى القصير.
